我经常阅读 | 数字货币的价值逻辑（三）

介绍

遗言还未落下，ICO监管如雷霆般袭来，不少ICO项目平台纷纷发布公告，开始关闭项目，不再募集新项目，做旧项目退款。当然，对于被淘汰的项目，如何处理因平台而异。

上一章讲了年初ICO的套路。刚才ICO已经停止了，写出来是没有问题的。可以算是给韭菜们补课了。

监管雷霆

雷霆之怒

好了，看完这篇，你就可以离开评委了。这种定性是“非法集资”。韭菜专卖的梦想破灭，割韭菜的专卖面临坐牢风险，恐慌不断。只是这种一刀切的做法，已经远远超出了业界的预期。但如果有因，就会有果。之前所有的疯狂，都是为现在种下的种子。

审查

虽然眼睁睁地看着大幕落下，但还是得做个回顾，看看这个ICO套路到底是什么故事？为什么当有 90%+ 的骗子项目时仍有希望的可能性？

上面也提到了ICO项目被很多人认为是一个有起点和终点的完美项目。它总是必须有一个逻辑基础。为什么其他项目不能形成这个闭环，这个环节的重点是什么？

ICO代币

代币的价值是一个重要的逻辑依据，但这是最不靠谱的，因为项目还没有出来，只是一个想法，一份白皮书，有的开源代码，有的甚至没有代码，有的还有不是白皮书的极端案例。显然，仅凭这些并不能证明其数字代币的价值。这根本不是Q币可比的。可以买会员的虚拟头像，不是直播间里的鲜花可比的。你可以给予奖励。

而这种数字代币的实现，基本都是在Github上下载代码改名，一套新的数字货币就出现了。这些代币可以选择构建在比特币区块链的分叉上，例如 ZCash，或以太坊区块链，例如 Augur。在某种程度上，你可以将代币视为货币本身（例如美元、欧元等），而它所在的区块链协议就是它的货币政策。

以太坊的代币系统

代币种类很多，只要项目方愿意，可以代表很多不同的权益：

• 项目申请证书

• 项目的利润权益

• 项目所有权或股权

• 项目索赔

• 只是一种可交易的数字资产

• ....

为了规避 SEC 监管政策，大多数代币以项目的信用凭证作为主要发行目的。当然，在现实中，因为很多项目还没有落地，所以大部分代币只有虚幻的数字资产形式，可以交易。

代币消费增值理论

说了这么多，那你就知道，除了产品和业务，白皮书最主要的就是它的代币发行制度，因为这和它的代币消费和升值理论有关。

目前，市场上 ICO 项目销售的 90% 以上的代币都设计为总量恒定。这种设计的思路其实是假设一种信用货币的发行是恒定的。产业应用场景成熟后，需求将上升。在外循环中，外部参与者购买代币以推高价格，而在内循环中数字货币是如何升值的，持有者卖出代币释放后，相应比例再投资于购买代币，在使用机制中，代币损失机制已设置。也就是说，只要有源源不断的市场需求，代币持有者就可以坐在钓鱼台站，等待代币升值。

嗯，这个理论听起来不错，以太坊就是一个很好的例子。对于以太坊来说，它的代币：Ether 被用来促进其区块链生态系统。以太坊创造了一些以太币，向公众预售这些代币，然后用这些资金开发其区块链。

不过我总喜欢说，在这个理论体系下，总量有一个不变的预期，主要是为了防止过度增发造成的通胀，更多是为了保护早期持有者的利益。所以在一定程度上隐藏了它的代币属性其实是股权权益属性的映射。否则，信用货币需要随着信用的扩大而适度通胀，否则项目资源的总信用额度将保持不变，其未来空间仅取决于链末端需求购买者的价格承受能力。一旦突破零边界点，整个系统就会崩溃。这是“郁金香泡沫”的最后时刻。

流动性溢价

流动性溢价是整个过程中最重要的一点。这句话的意思是ICO项目的核心部分是在交易所上币。如果代币不能在交易所上市，那么它的代币是没有兴趣的，或者只能在小交易所上市，那么在流动性不足的情况下，大量抛售会使项目破产，影响其长期期限价值。

这里需要说的是，交易所其实是整个过程中最相关、最差的角色。也就是说，如果交易所对ICO项目进行严格管控，只有条件好的项目才有机会在交易所上市，这个市场的泡沫不会那么大。但是，因为人际关系和经济利益的关系，这个环节确实是最灰色的区域。

以下是证券时报记者发回的报道 ICO监管即将到来

一些空气币和垃圾币需要支付巨额费用才能上币交易平台，而这部分成本对于还需要“融资”支持的初创企业来说并不算大，最终还是要由参与者来支付。老毛透露某平台上线ICO代币品种会收取500万到1000万，甚至某平台上线费已达6000万

啧啧，这就是整个环节的真相。

真相

投资市场对创业者之痛的影响

创业是生死攸关的大事。项目出来后，在自己或家人、团队投资后，需要请父亲一一告诉外婆，与VC进行低效的交谈和谈判。另一方面，VC 会一个一个地选择项目。尽管如此，还是有很多失败的。

所以ICO出来之后，大家就看到了一种可能。能ICO的肯定去ICO，不能ICO的就去天使和VC做股权融资。这实际上是对当今融资格局的重构。

投资者之痛

投资也是生死攸关的大事。每个项目都不靠谱，信息不准确，项目盈利能力差，是要盈利还是要规模，要生存还是要发展，跑得太快，现金流断了怎么办？跑得太慢，被别人追上，死了怎么办？如果 LP 今天投资明天退出怎么办？我们的基金将在两年内到期。5个项目中，有3个死了，1个半死不活，还有1个很幸运，但还在等待IPO队列，至少3年后可以退出。我该怎么办？

ICO出来后，VC们突然意识到自己投资几个月就可以开始交易数字货币是如何升值的，退出时间快，利润高。以薛蛮子为例，他跑去向比特币百万富翁李笑来求教，吃了一顿大餐，还拍了张照片。他一边说 ICO 不靠谱，一边迅速砸了 20 多个 ICO 项目。围观的人都惊呆了：你这是什么节奏？

明天还有吗？

《2017年上半年国内ICO发展报告》显示，2017年上半年，中国共完成65个ICO项目，融资规模折合人民币2元6. 16亿，参与人数达到10.@ >50,000。但据金融科技分析研究机构Autonomous NEXT统计，中国参与ICO的人数已达200万人。业内一直有一种想法，只要解决了 ICO 的标准化流程，有独立的监管和创新平台提供支持，ICO 实际上就有机会成为传统投资的真正对手。只是现在这是镜中的月亮，水中的花朵。

一家互联网公司一直有一个信条：不作恶。但这只是主观的，我们不知道他是否会保留或妥协，或者他可能不知道什么是对或错，这在白人左派掌权的旧金山确实是一件困难的事情。也许我们应该期待未来是：不能作恶。

不能作恶

这里的重点不是在当前情况下这是否是正确的决定，而是没有人或公司有权做出这样的决定。这就是开放区块链技术的价值所在，因为在智能合约机制下，交易是基于代码合约的，是不可逆的。

也就是说，我们不能相信像北方之王，U-Know-thing-John-Snow或Kim-in-the-North，雪之王这样守卫长城并保护人民的英雄，白头山的印章，枪的果断，光荣的名字太长了，人民的永恒守护者——辛三月半。