BTC 交易量的多个方面

如何衡量BTC的交易量？

当前的市场状况重新燃起了机构对 BTC 的兴趣。 面对世界各国央行和政府前所未有的货币和财政政策，越来越多的机构意识到这种情况大大增加了政策失误的可能性，这些失误要么导致某些经济部门的金融失衡，要么导致通货膨胀水平上升.

在这里，我们将从考虑进入市场的机构的角度审视 BTC 在其各个市场的分布和规模。 以下是 ARK Invest 即将发表的研究论文的预览，该论文从机构角度对 BTC 进行了更全面的分析。

BTC 交易量的多个方面

计算 BTC 的市值相对简单。 Coin Metrics 估计 BTC 的自由流通市值约为 1360 亿美元，与美国最大的上市公司规模相当。 但对其交易量的评估较为复杂，不同的计算方法可能会给出截然不同的结果。

BTC的市场结构非常特殊，与外汇市场最为相似。 它们的相似之处在于，两者都是全球分布的，每天 24 小时运行，并且它们的市场都使用标的资产和报价资产惯例。 不同之处在于，很大一部分交易量发生在所有市场参与者进行交易的中心化交易所，而不是通过银行间市场。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

BTC 的每日交易量可以在不同的归因级别进行评估。 对于有兴趣向该领域注入新资本的买方机构而言，重要的是主要交易所的每日现货 BTC 交易量达到 5 亿美元的水平。 在这个交易量水平上，一家希望占总交易量不超过 1% 的买方机构预计每天可以分配 500 万美元的资产。

虽然 BTC 交易生态系统由数百个中心化交易所、少数去中心化交易所和少数场外交易所组成，但大多数交易发生在一组主要的中心化交易所。 对于此分析，我们的交易量数据来自一系列主要交易所，包括 Binance、Binance.US、Bitfinex、bitFlyer、Bithumb、BitMEX、Bitstamp、Bittrex、Bybit、CEX.IO、Coinbase、FTX、Gate。 io、Gemini、Huobi、itBit、Kraken、Liquid、OKEX、Poloniex 和 Upbit。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

以美元报价的现货市场交易量分布遵循幂律，大约 90% 的交易量集中在我们样本中的前四大交易所：Coinbase、Bitstamp、Bitfinex 和 Kraken。 在这个空间中，交易量和流动性的分布表明，机构应该经历一个同时在多个交易所交易的过程，以获得更好的交易深度。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

将市场范围扩大到包括所有法定货币市场，将每日交易量增加到 12 亿美元，其中美元约占总量的一半。 除美元外，主要的法定报价货币是日元、欧元、韩元和英镑。 我们选择用于分析的主要交易所组不包括一些较小的区域交易所，因为它们的交易量太小，无法作为机构考虑。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

经过不断发展，稳定币对BTC生态具有系统重要性，并在交易量上不断获得更大的市场份额。 包括涉及稳定币的市场，日交易量直接跃升至 35 亿美元，这主要归功于 Tether——一种在监管灰色地带运作的稳定币。 正因如此，买卖机构必须做出一个非常重要的决定，即判断参与稳定币市场的优势（如更大的流动性和交易量）是否大于风险。 但与 Tether 相比，更多符合监管要求的稳定币（如 USD Coin、Paxos Standard 或 TrueUSD）的交易量可以忽略不计。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

当衍生品市场加入组合时，观察到最大的增长。 与其他资产类别类似，BTC 的衍生品市场比现货市场大数倍。 如果报告的交易量可靠，那么通过衍生品市场获得更多交易量可能是最有效的途径。 然而，加密货币的衍生品市场仍在发展，市场参与者必须在各种合约和法规的混乱中游刃有余。 例如，有合约接受BTC、稳定币或法币作为保证金和结算盈亏。

BTC的交易量仍然很小，但在增长

BTC 交易量的几个方面可以在参考框架的帮助下进行评估。 在这里，我们将 BTC 的现货交易量与其他资产类别的现货交易量进行比较。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

与美国股市、美国债券市场和全球外汇市场相比，BTC 的现货市场仍然微不足道，每日交易量仅为 41 亿美元。 这可以理解为，在目前的状态下，BTC 的规模更接近于大盘股，而不是作为一个单独的资产类别。 捐赠基金、养老基金或主权财富基金等大型机构投资者可能认为 BTC 仅适用于本已很小的另类资产配置中的一部分。

BTC目前在现货市场的日交易量为43亿美元美国btc交易所，但如果能够保持之前的增长速度，将需要不到4年的增长时间就超过所有美股的日交易量。 在不到5年的时间里，它可以超过所有美国债券的每日交易量。

来源：Coin Metrics Market Data Feed

综上所述

BTC 生态系统中交易量的去中心化性质阻碍了对其市场规模的直接评估。 考虑进入这一领域的机构应首先调查并确定他们愿意交易的交易所、市场和资产类别。 一些重大且关键的决策，例如是否使用 Tether 等稳定币进行交易，或者是否使用永续合约等衍生产品，会对交易量和流动性的评估产生重大影响。 但不管这些决定如何，BTC 交易量的各个方面都经历了指数级增长，如果持续下去，将以与主要资产类别相似的速度增长。

市场数据解读

指标总结

资料来源：Coin Metrics Network Data Pro

ETH 在周末飙升，并在大多数指标上收高。 ETH 日转账费周环比增长 11.0%，达到平均每天 441,800 美元。 相比之下，BTC 转账费用在 5 月大部分时间强劲上涨后一周内下降了 48.6%。 BTC 转账费用在 5 月 21 日达到 182 万美元，是自 2019 年 6 月以来的最高单日总额。

网络亮点

当一笔交易被广播到比特币网络时，它会在被包含在一个区块之前暂时保存在一个称为内存池的等待区域中。 矿工通常会从内存池中选择费用最高的交易以包含在他们的挖矿区块中。

减半后，比特币内存池开始充满交易。 这是哈希率下降和比特币块之间的平均间隔在减半后增加的结果。 区块之间的间隔越长，意味着每天开采的区块越少，这意味着确认的交易越少，最终导致内存池被填满。

在过去的几周里，比特币内存池增长并达到约 80,000 笔未确认交易的峰值。

随着交易数量的增加，可以观察到比特币核心软件使用两种自我调整内存池大小的方法。 首先，将支付略高于 1 sat/vByte 的低费用交易从内存池中逐出，以便为更高费用的交易腾出空间。 这将限制最终保存在比特币核心节点内存池中的交易只占用系统内存的固定部分。

在世界标准时间 5 月 20 日 09:50 至 5 月 22 日世界标准时间 14:30 之间，共有 7,126 笔交易被撤回。 这些撤销都发生在欧洲和美国的工作时间，这也是网上活动最多的时候。

其次，在内存池中驻留超过两周的交易会过期。 默认情况下，如果在过去 336 小时（两周）内没有矿工发现交易费用有足够的吸引力将其包含在一个区块中，那么比特币核心节点将从其内存池中删除该交易。 中删除。

市场数据解读

BTC 和黄金之间的相关性仍然很高

BTC 的整体市场环境继续看好。 某种程度上，应对冠状病毒（coronavirus）的政策措施、美国抗议活动引发的社会动荡、中美贸易战再次升级的可能性，都应为资产提供支撑。价值存储，例如 BTC。 金价与黄金的相关性连续数月保持在较高水平，这也是历史上从未有过的现象。

资料来源：Coin Metrics 参考利率

山寨币时代转变的迹象

一些有趣的迹象正在出现，可能标志着山寨币时代转变的开始。 以太坊作为大多数山寨币的主要平台，已经开始跑赢其他主要资产。 在宣布下一次重大升级 Shelley 的发布日期后，Cardano 本周已上涨超过 40%。 在 Coinbase 宣布将开始在其平台上列出资产后，OmiseGo 飙升超过 100%。 主网上线、新品升级、交易所上线，这样的市场走势不难让人回想起2017年底。

资料来源：Coin Metrics 参考利率

CM Bletchley (CMBI) 指标见解

5月的最后一周，大部分CMBI和Bletchley指数弥补了前一周的损失美国btc交易所，其中CMBI的ETH指数表现尤为出色。 上周，CMBI 的 ETH 指数仅下跌 1%，再次表现最好，并在一周内回升 14.7%。

所有 Bletchley 指数的回报率都在 9% 到 11% 之间，表明所有大、中、小盘资产的市场平衡。

作者：Kevin Lu 和 Coin Metrics 团队

翻译利亚姆

编辑利亚姆